导语：今年回归后，内地与港口关联度逐渐降低，港口走势更多的依赖于期货及外盘走势，而整个9月份，华东、华南两大港口变动区间明显收窄，其中江苏港口多在1880-1930元/吨区间震荡，而后市该趋势能否延续下去呢？我们不妨简单分析如下：

2015年至今，国内甲醇市场区域性走势凸显，内地与港口套利窗口持续关闭，西北主产区自给自足、山东烯烃采购支撑、西南开工负荷较低等因素影响下，导致上述区内外销量明显减少，仅部分港口长约仍在执行。而在内地到货减少的同时，港口市场更多的依赖于进口甲醇，甲醇进口量得以明显增加，其中1-7月我国累计进口甲醇数量达306.02万吨，同比增加近76万吨，涨幅33.04%，而后续随着国际供应量的集中释放，该趋势有望继续增长，我国甲醇月进口量有望涨至50万吨以上。而港口货物来源的变化，导致了港口与内地走势关联度降低，而与外盘、期货等走势联系增强的局面。据金银岛数据显示，2015年至今，华东港口现货与西北、山东等内地市场关联度分别为0.87和0.94，同比降低0.02和0.01，而与期货及外盘的关联度则均在0.95以上。

图1 2015年至今华东甲醇与期货走势图

数据来源：金银岛

由上图可看出，上半年港口期现货走势基本相同，期现货市场相互指导，尤其是7月份至今，两者走势基本重合，关联度高达0.99，现货商谈基本以期货走势为指导。以9月中上旬为例，内地市场在供需矛盾加剧影响下，交投重心持续回落，而港口则保持期现货同步，期货盘面1900-1980区间震荡，现货维持在1880-1930元/吨区间做箱体运动。

图2 2015年至今甲醇内外盘走势图

数据来源：金银岛

上半年港口内外盘走势保持0.95的关联度，内外盘价格基本持平。以9月16日内外盘为例，9月16日CFR中国收于229-231美元/吨，进口完税成本约1880-1890元/吨，而当日华东低端价格在1900元/吨附近，两者几无套利。

而展望后市，现货面，月底左右进口货源将集中到货，且南京惠生烯烃装置18日正式停车检修，而其配套甲醇装置则维持正常水平；宁波富德烯烃装置现仍处停车中，或将于10月初左右重启……在需求偏弱影响下，现货面或难有较大突破；期货面，9月17日美联储计划加息，若一旦消息作势，将对国际金融面带来较大利空，进而影响期货走势；外盘方面，近期欧美等地需求一般，商谈价格多降至近年来历史低点，且随着各地供应量的逐步恢复，国际供需矛盾将加大，亦将不利于外盘商谈。然考虑到国庆节临近，部分业者将提前备货，且下周内地稳中上移的可能性较大，或将对港口形成支撑。故综合来看，短期港口市场或将维持偏弱整理态势，目前暂看1880-1980元/吨区间。